1961年的致合伙人信中，巴菲特以邓普斯特农机制造公司向合伙人介绍了控股类投资方式，原文如下：
“邓普斯特农机制造公司(Dempster Mill Manufacturing Company)
我们目前拥有邓普斯特机械制造公司的控股权，它位于内布拉斯加州比阿特丽斯 Beatrice。我们最开始是五年前把这家公司作为低估类买入，后来买到一大笔股份，四年前，我进入了董事会。 1961 年 8 月，我们取得了绝对控股权。从这笔投资就可以看出来，我们的很多投资确实都不是一蹴而就的。
目前，我们拥有邓普斯特 70%的股份， 另有 10%由少数合伙人持有。 由于其他股东只有约 150 人， 该股票几
乎没有什么成交，这对控股股东来说也没任何意义。在这种情况中，我们的举动就可以令股价发生巨大变化。
因此，我很有必要估算我们的控股权益在年末的价值。无论是新合伙人买入，还是老合伙人卖出，他们的权益变动都以这个价格为依据，所以我的估算很重要。估算的价值不应是我们认为它将来会值多少钱，也不应是很想收购它的人愿意出多少钱， 而应该是在较短时间内按照当前情况出售大概能卖多少钱。 我们将致力于提升这个价值，我们看好它价值提升的前景。
邓普斯特生产农业机械和供水系统， 1961 年的销售额是 900 万美元左右。近年来，与投入的资本相比，经营
利润微不足道。这一方面是因为管理不力，另一方面是因为行业困难。目前，该公司的合并账面价值是 450 万美
元左右，相当于每股 75 美元，合并营运资金是每股 50 美元左右，我们估算我们的权益在年末价值每股 35 美
元。 我不敢说我的估值准确无误，但是我认为对新老合伙人而言，这是一个公允估值。只要盈利能力恢复到中等
水平，这家公司的价值就能有所提升；就算盈利能力恢复不了，我们将来也能从邓普斯特实现更高的价值。我们
买入控股权的平均成本价是 28 美元左右，按 35 美元的价值计算，这只股票目前占合伙公司净值的 21%。
我们的这部分投资，不可能只是因为通用汽车(General Motors)、美国钢铁(U.S.Steel)涨了，也跟着涨。在火热的大牛市中，与买入大盘股相比，控制类投资似乎很难赚钱。但是， 在当前的市场点位上，我看到的更多是风险，而不是机会。控制类和套利类可以保证我们的投资组合中有一部分是与这些风险绝缘的。”
小结
邓普斯特农机制造公司位于内布拉斯加小镇比阿特丽斯， 生产风车和灌溉系统， 是一家小型家族企业。 巴菲特1956年开始买进这家公司的股票， 当时的股价在16到18美元之间。 当时该公司的净资产（ 账面价值） 约为450万美元， 折合每股75美元。 净流动资产价值约为每股50美元， 年销售收入大约为900万美元。
公司的股价非常低， 因为公司一直处于盈利微薄或亏损的状况， 也就是在盈亏线上挣扎， 而且没有迹象表明公司管理层会改善当前模式。 此外， 公司还有很多负债， 身处的行业也前景不佳。 巴菲特这样评价邓普斯特公司：“过去几十年的运营状况不佳： 销售停滞； 库存周转率低下； 投入的资本几乎毫无利润可言。 ”
简而言之， 这是典型的格雷厄姆式投资。 这种类型的投资， 取得回报有几种可能的形式： ①行业的经济前景改善； ②公司管理层改进或换人； ③公司被清盘； ④公司被收购。
巴菲特和他的朋友沃尔特·施洛斯和汤姆·纳普一起持有了公司11%的股份， 巴菲特也进入了董事会。 他继续买进， 最终买下了邓普斯特家族手中的股份。 1961年年中， 巴菲特合伙公司成为主要持股股东， 握有70%的股份， 价值约为100万美元（ 同时， 其他几个朋友持有10%的股份） ， 此时， 巴菲特被任命为董事长。 他们买进的均价为28美元/股。 BPL（巴菲特合伙公司）持有的邓普斯特股票价值， 占合伙公司总资产的21%。
邓普斯特公司的麻烦
邓普斯特公司参与的很多生意都不赚钱， 太多股东的钱被浪费在库存和应收账款上。 符合逻辑的做法应该是精简业务， 释放出现金用于其他方面的发展， 特别是购买市场上物有所值的股票。 当巴菲特董事长每月从奥马哈前来公司指示要削减库存时， 公司高管们总是点头称是， 但却毫无作为。
公司现金短缺状况十分严峻， 以至于合作的银行考虑要关闭公司。 1962年， 公司已濒于破产， 估计坚持不了几个月了。 巴菲特必须对合伙人做出解释， 因为他们有21%的资产可能会消失。 这项投资有可能成为巴菲特投资决策的一大失误。 然而最终， 巴菲特令这家企业起死回生， 一位朋友给他帮了大忙， 邓普斯特公司被巴菲特重塑为一家有价值的企业。
1959年， 巴菲特遇见了查理·芒格。 芒格是一个地道的知识分子， 也是奥马哈人（ 但当时他住在加利福尼亚州） ， 和巴菲特很有共同语言。 他们俩一见如故， 惺惺相惜。 芒格是为数不多的可以跟上巴菲特成长脚步的人。
芒格曾经是位律师， 巴菲特说律师职业作为一项爱好还行， 但如果芒格做投资可以干得更好。 于是， 芒格在加州设立了他的投资基金， 并经常与巴菲特通电话讨论投资想法。 他们在1962年讨论了邓普斯特的麻烦。 当时芒格认识一位意志坚定的企业经理人哈里·波特尔。 这个人在加州， 他或许能帮上忙。 双方达成的薪酬方案很慷慨（ 主要是利润分成） ， 以说服波特尔搬到比阿特丽斯（ 邓普斯特公司所在地） ， 结果证明， 这样做是值得的。
起死回生
1962年4月， 波特尔搬到了比阿特丽斯， 主要工作是搞清楚邓普斯特公司亏损的原因， 以及裁员。 这不是一件容易的事， 但必须这么干。 巴菲特又雇请了一位新员工比尔·斯科特前往比阿特丽斯， 协助波特尔盘点公司库存。 这位斯科特先生之前在
银行工作， 曾经参加过巴菲特的投资课程。 除他之外， 巴菲特在奥马哈基维特大厦的小小办公室里只有一名员工——公司秘书。
波特尔和斯科特改进了邓普斯特的市场销售策略， 他们还卖掉了多余的设备，大幅削减库存， 关闭了五个分公司， 提高了余下业务的售价（ 在那些他们是独家供应商的地区， 售价提高了500%） ， 还建立了合适的成本控制系统。 此外， 裁员100人， 尽管此举遭到了工会和地方的强烈反对。 无形之中， 盈亏平衡点被降低一半，释放出来的现金被巴菲特用于股票和债券的投资。
在谈起实际采用的解决方案时， 波特尔说：“如何降低库存， 使其能达到可提供合理回报的水准， 在这个问题上， 我是很伤脑筋的。 绝望之下， 我直接找来一个画家， 在最大仓库的墙面上， 距离地面10英尺的地方， 画了一道6英寸宽的白线。 我叫来工厂主管， 告诉他们如果我走进来时，看不见货物堆上的那道白线， 就会开除除了运输部门之外的所有人， 直到我能看到那道白线。 后来， 我逐渐将那道白线下移， 直到我得到了令人满意的库存周转率为
止。 ”
在这样的管理下， 1962年年初公司库存为420万美元， 一年之后， 仅有大约160万美元。 另一方面， 1961年11月30日（ 邓普斯特公司财报年度终点） ， 公司拥有16.6万美元现金以及231.5万美元负债， 一年后， 变成了大约100万美元现金和投资（ 与巴菲特合伙公司买的投资标的一样） ， 负债减少到25万美元。 1963年7月， 股票和债券投资组合增值到了230万美元。 邓普斯特的主营业务也实现了盈利（ 巴菲特1963年致合伙人的信提到， 每股至少价值16美元）。
实现投资回报
后来， 巴菲特想卖掉这家公司， 甚至为此在《华尔街日报》 登了广告。 比阿特丽斯的居民对于将本地最大用工企业拱手他人的前景感到不安。 1963年夏天， 他们一起集资了大约300万美元， 买下了邓普斯特农机制造公司的运营资产继续经营。 于是， 留下了一个只有现金和投资的邓普斯特公司的壳子。 这样， 公司就可以进行清算， 给股东分配现金了。 其中， 巴菲特合伙公司占了73%的股份。 合伙公司的股票现在值330万美元， 折合每股80美元。 巴菲特在邓普斯特这笔投资上赚了2倍。
启示
1.商业逻辑是一回事， 不被喜欢是另一回事， 两者往往无法平衡。整个比阿特丽斯镇都不喜欢巴菲特， 面对抗拒和厌恶， 巴菲特充满了恐惧。 他发誓， 再也不会陷入这种局面——必须对为他工作的人冷酷无情。 这就很好地解释了， 他为何长期维持伯克希尔公司无利可图的纺织业务； 他为何喜欢具有护城河，拥有令人喜欢、 信任、 尊敬的管理层的公司， 因为这些公司可以保持数十年的成长。 他倾向于持有这样的公司， 无论公司价格的涨跌。 巴菲特喜欢长期、 积极、 正面的关系。
2.优秀的管理人可以创造奇迹。
巴菲特说： “聘请了哈利是我曾经做过的最为重要的管理决策。 邓普斯特公司在两个前任经理人手中是个烫手的山芋， 银行都觉得公司快破产了。 如果邓普斯特垮掉了， 我后来的人生和财富与今天会有很大的不同。 ”
3.耐心终将得到报偿。
关于这一点， 巴菲特本人的描述是最合适的： “这是我们的优势， 买进股票之后什么都不做， 持有数月乃至数年， 不理会价格波动。 评估我们的绩效需要足够长的时间， 我们建议至少是三年。 ”
4.发现占用过多股东资本的公司是很重要的。
这样的公司可能资本过剩。 哈里·波特尔验证了之前邓普斯特公司占用了太多资本， 因为在没有更多集资的情况下， 1963年夏天， 邓普斯特仅仅利用其60%的资产用于生产， 而这完全可以满足生意所需的生产要素。 其余的40%可以交给巴菲特投资于市场证券。 波特尔在1963年7月给邓普斯特股东的信中谈到了这些： “公司里过剩的资本， 对管理层创造令人满意回报的努力至关重要。 ”
5.买入价格是关键。
如果你的买价足够低， 那么你胜出的概率会很大。 正如巴菲特所写的： “不要指望卖得很高。 如果买价足够低， 那么即便卖价一般， 回报也会不错。 ”
6.寻找定价权。
很多公司都拥有隐藏的定价权。 邓普斯特公司的高管先前没有足够的勇气， 提高他们本来可以提高的价格。 在巴菲特的职业生涯中， 他经常能发现因客户忠诚度而拥有定价权的公司， 这是他的独特能力。