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- 发展史
-始于其创始人罗斯-布鲁金。这个老太太是俄罗斯移民，工作到了104岁，直到去世前两周还在工作。作为犹太移民和8个孩子之一的她，1893年11月3日出生于俄罗斯明斯克附近的一个小村庄。1917年，她跟随结婚4年的丈夫依萨多尔•布鲁金来到美国。逐渐以“B夫人”而闻名遐迩的布鲁金，背景一般，而且从没受过正规教育，小学文凭，她靠自己孩子放学后带回来的英语教材自学英文。
-然而，她却有着成功所需的胆识、决断和钢铁般的意志！1919年，她帮助丈夫开了一家二手服装店。在接下来的十来年里，他们经营得还算成功。
-但当经济大萧条袭来，顾客几乎都没钱的时候，正是布鲁金夫人拿出了一项非常适时应景的业务：只花5美元，就配齐男人从头到脚的穿戴！由于她别出心裁的模式，外加分发的1万份传单，她服装店的销售额得以支撑，而竞争对手则大部分都关门歇业。
-1937年，她用自己的500美元积蓄，在丈夫服装店街道对面的一个地下室，开了内布拉斯加家具卖场(这时候她44岁，以500美元创业，在她大概90岁的时候以1亿美元把生意卖给了巴菲特，不到50年时间翻了20万倍，这就是美国梦)。内布拉斯加家具城最大特色之一就是它的创始人，实在是太让人难忘了。
图片：内布拉斯加家具城老板：罗斯-布鲁金女士
- 有一次，B夫人甚至被迫卖掉自己家里的家具，去偿还供应商的货款。当她的孩子回家发现自己的床不见了，或者客厅完全没了家具时，她会告诉孩子：“不用担心，我会为你买更好的床，我们一定会有另一个餐桌的。但我欠了那人的钱，这是目前最重要的事！”随后，布鲁金夫人兑现了她对孩子的承诺，就像她如约向供应商支付货款一样。（果断、有胆识、活到老学到老、有承诺、讲信用。这就是为什么巴菲特在收购时完全相信布鲁金女士的话，而并没有看报表或尽职调查）
- 主要业务：自营家居用品卖场（沙发、地毯、厨具、电器）
图片：内布拉斯加家具城外景，作者拍摄于2025年5月伯克希尔股东会期间
- 供给侧：规模经济共享（可感知的产品品质＋低价＋自营店）
-第一性原理：最低价采购：采购客户想要的优质物品，以最低的价格销售给客户。当竞争对手恐惧于她的低价行为，并向其本地供货商施压来抵制她的时候，她就去自己能去的其他城市（比如芝加哥、堪萨斯城和纽约），采购客户想要的产品。
-广泛的选择：与连锁店相比没有采购优势。但是，它的商品选择范围最为广泛；当地潜在客户想要为家庭购置整套家居用品时，他们更有可能在这家卖场（而不是沃尔玛）找到其他地方找不到的商品。
图片：内布拉斯加家具城内景，作者拍摄于2025年5月伯克希尔股东会期间
-本地规模经济共享的折扣商店（奥马哈的沃尔玛、好市多、线下版奥马哈亚马逊）：直接采购于供应商，直接销售给顾客，只在批发价上加一点差价。
-变态的成本费用控制：内布拉斯加家具卖场的管理费用达到“竞争者无法想象的比率”，因为它既没有利息费来加码，也没有经营租赁费来增负。举个例子，1983年度商场开支只有700万美元，这意味着这家商场的年度管理费用，不可思议地只占年收入的7%（该年收入是1亿美元）。与之相比，1983年沃尔玛（已是精益运营模式）的销售和管理费（SG&A）仍占到收入的19.8%（还没有包括占收入1%的利息支出和租赁成本）。所以内布拉斯加家具城利润的来源是：采购价低+差价小+变态成本控制。
-正反馈循环：以低价的方式，把节省的成本返给顾客（而并没用用来提高自己的利润率）->更多顾客->更低价格->为客户创造更多选择（亚马逊飞轮）。（这是一个公司、客户、股东都受益的三赢模式。有些公司成本控制后并没有让节省下来的成本让顾客享受到，而是留给了公司自己，这样当然是对股东好，但对顾客不好，所以其实对股东的长期价值不好，因为一旦有其他的低成本竞争对手出现的话这家公司的顾客就会跑到低价策略的公司）
-本地垄断地位：她将内布拉斯加家具卖场变成了本地最受欢迎的家居商品卖场。及至20世纪70年代中期，她在奥马哈占据了如此显赫的支配地位，以至于让很多的零售连锁店都不敢在该城市开店，因为都惧和她竞争（护城河）。
-最关键的：创始人因素
- 投资机会的出现
-创始人到年纪了
*1983年，布鲁金夫人已经90岁了，正在考虑企业的未来（90岁了还在考虑企业的未来），拍板决定了对企业和家族都有益的这项交易。
*这一年的某个夏日，巴菲特走进了“B夫人”的门店。在简单对话和坚定握手之后（两人已经很熟悉了），他决定用6000万美元，买下“B夫人”公司90%的股权。
-财务数据
*当时，这家当地最大的家居用品卖场，大约占地20万平方英尺，年销售额1亿美元。
*全国其他家居用品商店都没有达到这么大的销售规模。这个单店售出的家具、地毯和其他用具，超过奥马哈所有竞争对手销售量的总和（垄断地位）。
*在20万平方英尺的零售卖场，创造出1亿美元的收入，意味着每平方英尺销售额高达500美元（坪效500美元）！在这方面，内布拉斯加家具卖场完胜沃尔玛！据报告，1983年，沃尔玛在2582.5万平方英尺（约550个门店）的销售额为33.7亿美元，也就是说每平方英尺销售额只有130美元（因此内布拉斯加家具城坪效是沃尔玛的4倍多）。
图片：内布拉斯加家具城的促销牌，上面印着创始人布鲁金女士的头像，并配有反映企业文化的宣传语：“卖的便宜，卖的诚信”，作者拍摄于2025年5月伯克希尔股东会期间
- 投资评估
-1983年，公司的税前利润大约是1500万美元，税后利润约为810万美元。在1984财年，内布拉斯加卖场的确切盈余情况，可以在伯克希尔年度报告查阅到：税前利润为1450万美元，税后利润为740万美元。
-除了具有强大的盈利能力，这家卖场账上还拥有许多现金和高价值的存货。公司没有任何有息负债。
-公司的净资产价值为8500万美元。
-果决、有商业头脑的创始人：这家企业是从零成长为年收入1亿美元的公司，并且没有任何迹象表明这样的增长会停止。（想想比亚迪，巴菲特曾提过，王传福这个人是以200万人民币起家，上市之前没融过资，一个真正厉害的人不需要大笔融资，以很少的钱就能把企业做起来。）
-公司的整体估值还享有下述资产的逆向风险保护（如果这家公司破产清算了，最差会是什么样子呢？）：卖场本身的资产和存货的资产。
图片：停在内布拉斯家具城附近的送货卡车，作者拍摄于2025年5月伯克希尔股东会期间
- 投资决策
-总估值：6875万美元。巴菲特花了6000万美元买下90%股权。购买价格对应的市盈率为11.9倍，企业价值/息税前利润倍数为6.3倍。另外，巴菲特给了B夫人一个条款：B夫人可用500万美元的对价回购10%的股份，而且，之后他们真的这样做了。所以，巴菲特最终是以5500万美元，购买了这家企业80%的股权。估值： PE=8.5倍，PB=0.8倍。
-在没有对应收款项和存货做正式审计之前，巴菲特就给布鲁金夫人开出支票，因为他知道她是一个极有信誉之人。
-人事安排：布鲁金夫人（B夫人）仍然是公司的董事长，并且，一周七天还是在她的销售楼层里办公。她的儿子路易•布鲁金将仍然作为公司总裁，扮演着长期的角色。
图片：内布拉斯加家具城被收购时的估值情况
- 实际情况
-1985年股东信：全美单店业绩最高的一家家具店。毛利22%，比最大家具零售商毛利低一半。薪资广告租金等成本占收入16.5%，可贵的是，在客户获益同时，股东也获益。
-1993年股东信：虽然无人能够担保，但随后的十多年间，内布拉斯加家具卖场还是持续成长；到1993年，它的税前利润已经从1983年的1500万美元，增加到了2200万美元。（年化4%）
-长期竞争优势的维持：“内布拉斯加家具卖场好像包揽了大奥马哈地区所有可能的业务而竟争对手则在不停地进出（多数是离开）”。
-管理层冲突：布鲁金夫人和孙子之间就如何经营公司爆发了争论。随着冲突升级，1989年，95岁高龄的布鲁金夫人在卖场的街对面，新开了一家竞争性的地毯商店。幸运的是，在巴菲特的帮助下，家庭矛盾很快得到了和解。这次冲突没有对这家企业造成持续的伤害，而且，在接下来的十年中，生意好得令人难以置信。
-美国梦：布鲁金夫人也不可思议地活到了104岁，并在生命的最后几个星期，仍然十分牵挂着自己徒手创建的企业，一个现实版的美国梦！
- 本投资的战略意义
-对规模经济飞轮的认知：更低成本（运营和采购成本）-（对顾客）更高性价比-更多选择（商品种类）-更好服务体验（波仙珠宝、沃尔玛、好市多、亚马逊都是这种飞轮效应）
-这之所以是一桩上佳的收购（即使按巴菲特的高标准），是因为其估值不仅低估了企业创造现金盈余的内在能力，而且这个估值还被净资产价值完全覆盖（低于净资产买入）。
-最重要的是对人的投资：布鲁金夫人及其家族。这家企业之所以与众不同，完全因为布鲁金夫人经营企业的方式，而且，为了确保其家人能继续成为公司运营的一部分（像他们过去数十年那样），巴菲特决定为布鲁金夫人及其家族保留了20%的公司股份。
-在1983年致股东的信中，巴菲特称之为他那年投资运作的最大亮点，就是对内布拉斯加家具卖场绝大部分股权的收购，以及与罗斯•布鲁金及其家族所建立的关系。（布鲁金家族后来将其亲戚经营的波仙珠宝介绍给了巴菲特收购）
-寻找投资并购标的的秘诀：物以类聚，人以群分。能持续赚钱的好人推荐能持续赚钱的好人。波仙珠宝的Friedman家族。
-合作伙伴和CEO的特点
*对事业怀抱热情与冲劲
*脚踏实地的去落实并果断决定要做的事情
*做到不受外在对于公司长期竟争力没有帮助事情的诱惑（而创始人普遍有旅鼠倾向，即别人做什么他就做什么，好像和别人不一样就会感到恐慌焦虑，但往往这样对公司长期竞争力没有任何帮助，因此清醒的头脑+独立思考+不从众尤为重要）
*对待所有人皆能保持高尚的人格（而不是见人说人话，见鬼说鬼话）
*巴菲特股东信里历次提到的：芒格、墨菲、伯克、格雷厄姆（华盛顿邮报）、B夫人，Ken chase、Huggins、Ajit jain、Abel、Lou simpson、雷曼都有上述特征。