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- 发展史：
-作为一家销售专利药饮的企业，该公司起源于19世纪80年代，1919年，可口可乐公司在股票交易所上市；到了20世纪80年代，它已成为一家根基稳固的跨国企业。根据公司1985年年报，可口可乐当年软饮的海外销量已经达到总量的62%。
-主要业务：可乐
- 供给侧：
-可感知的产品差异化品质
-品牌与用户心智
*全球最强的品牌之一：品牌深入人心，几乎等于“快乐”和“清爽”的代名词。
*心理锚定效应：人们在炎热、聚会或开心场景下本能会选择可乐。
*广告与分销护城河：可乐几十年持续投入广告，覆盖全球市场，同时通过强大的渠道网络，让“随处可得”成为优势。
-可口可乐的商业模式：
*简单且持久：可乐配方极其简单，但拥有独特口感与品牌，几十年如一日，几乎没有被模仿或替代成功。
*消费频率高：饮料是高频消费品，不需要教育市场，用户习惯一旦养成，就会长期稳定。
*成本低、毛利高：浓缩液生产成本极低，最终售价却能保持稳定溢价，带来超额利润。
- 投资机会的出现
-百事可乐的冲击：
*1975年，百事可乐公司推出“百事擂台”，即在全美国的大型商场，进行可口可乐和百事可乐的口感盲测。由于不少品尝者偏好更甜的饮料，百事可乐在此次挑战中赢得了多数参与者的喜爱。到20世纪80年代，这次成功的广告营销使可口可乐的形象受损，并使百事可乐从可口可乐那里赢得一些市场份额。
*“新版可乐”对原可口可乐配方进行了较大的改动，口感盲测的结果超过了可口可乐和百事可乐。原因可能是新版可乐比之前的可乐要甜得多；不过，这就出现了一种尴尬：可口可乐在之前的营销推广中，区隔自己与百事可乐的亮点就是甜度较低。
*1985年7月10日，老可乐（更名为“经典可口可乐”）重新上架售卖。及至1985年12月，据说经典可口可乐的销量已经领先于新版可乐和百事可乐。公众的看法似乎是：虽然新可乐的推出显然是营销的误招，但可口可乐的品牌强大到足够消除它的消极影响。
-1987年股灾：可口可乐股票大跌，巴菲特持续买入，参股达到7%。
- 财务数据
-1987年财务数据：管理层还给出了1987年清晰的运营指标：销量总体增长6%。鉴于软饮料事业部的收入增长了10%， 我们可以由此推断，1987年的平均价格增长了4%（10%-6%=4%）。能够同时涨价和提升销量的公司通常拥有较强的市场地位，所以，1987年，可口可乐公司软饮料事业部的营业利润增长了21%。
-1987年，美国之外的人均可乐消费量要明显少于比美国市场，因此，该业务未来还有很大的增长空间。与此同时，这个推论被相关数据所证实：有数据显示，在众多绝对消费量较低的国家/地区（西班牙、日本、巴西和中国）都实现了年销量两位数以上的增长。
- 管理层最关心的三个财务数据：
-ROE：24%-28%
-经营性现金流
-市值回报：超过标普500
- 过去10年数据
-在过去10年中，除了1982年，该公司每年的收入都保持增长；营业利润，除了1984年，其他每年也都保持增长；每股收益，该公司拥有过去10年每年都保持增长的完美记录。
-1977～1987年，公司收入和每股收益平均每年增长12%——这没有考虑此期少数股东权益变动或分拆业务的垫付费用。
-ROIC=56%=898/1617
- 投资评估
-1988年致股东的信：投资可口可乐公司的成本是是每股41.8美元。
-估值：EV/EBIT=11.9
- 投资评估
-考虑未并表的资产（成本法计量）：比如持股的灌装厂、影视公司等。未并表的实体价值是25.48亿美元。如果我们在企业价值里减去这部分，则可口可乐的企业价值将减少为136.89亿美元。
-调整后的企业价值/EBIT=10.1倍，PE=13.7倍
-假设那些以成本法计量的未并表的实体还有更多的隐藏价值，那么，调整后的企业价值/息税摊销前利润的倍数将会更低。
- 估值合理吗？
-公司1987年末约9亿利润
-假设公司竞争优势可以持续存在，公司当前利润不增长的价值： V=9*10=90
-V=150亿是假设公司永续增长率=4%的价值（为成长付了钱）；
-如果要求30%的安全边际，公司估值是195，则永续增长率=5.4%。
-没有公司可以永续增长，但可以假设前面10年可以按照5.4%增长，详细期占50%左右价值；如果可以20年增长，详细期占的价值会更高。
-维持竞争优势和维持增速，是否需要资本投入？如果需要资本投入越多，就需要更高的增速，才有同样的安全边际。
- 实际情况
-1988～1989年，他对可口可乐公司继续投资了超过10亿美元。这几乎大约是当时伯克希尔公司全部市值的25%。
-1919年上市40美元，1920年跌到20美元，1993年底210万美元。73年10万倍。从1993年至今，又涨了约10倍，因此过去100年可口可乐涨了100万倍。年化约15%。
-第一个20年涨了100倍，第二个50年涨了14倍，第三个30年涨了10倍。
- 本投资的战略意义
-持续稳定经营历史和优异数据相当重要：巴菲特能专注于那些扎实的数据和整体情况稳健，可口可乐公司是一家卓越的企业，过往非常成功。
-对没有增长的企业，当时保守投资者（今天的也一样）投资价格不会超过约7倍的企业价值/息税摊销前利润或10倍的市盈率。
-买入时点：公司基本面受短暂冲击+外围股灾导致大跌