百事目前股价为167.18美元，股本总计达13亿股，市值为2298.50亿美元，远期年度每股股息为5.06美元，对应股息率3.03%。

百事股价走势图

过去十年，百事公司的市值在EPS（非通用会计准则）的推动下显著提升。近年来其EPS在加速增长。近10年每股营收的年复合增长率为3.97%，近3年每股营收的年复合增速提升较大，为9%。

2012财年，毛利率为53%，净利润率为10.31%，销售费用率稳定在40%左右。尽管近些年通货膨胀厉害，毛利率和净利率仍能稳定在这个水平，然而 自由现金流的表现要糟糕得多。

过去10年里自由现金流仅以每年0.84%的速度增长，而之前十年的自由现金流是高增长，这是一个显著放缓的信号。其原因是百事公司的年度资本支出从过去的2.7亿美元增加了近一倍至5.2亿美元，从而压低了自由现金流。公司在资本支出上投入了大量资金。最新的三季报里写道他们在品牌、产能、产品GTM系统（GTM，即go-to-market，译为产品进入市场策略，传统意义上的GTM就是产品研发出来后，通过整合营销的手段如广告、产品发布会、渠道培训等，把产品推向市场，基本等同于产品上市。但这几年随着商家们对客户需求的高度重视，GTM已经提前到从产品立项和研发期就要开始，并对整个产品生命周期做整体规划。）、供应链、技术和人员方面进行了大量投资。

尽管自由现金流停滞不前，百事公司的股息仍在增长，其股息的过去十年复合增长率是8.38%。2023年6月30日，股息增长了10%，而这之前百事的股息已经连续49年增长了。

那么这种股息支付可持续吗？根据历史趋势，百事很可能继续提高年度每股股息，但其分红率仍令人担忧。利润为分母的分红率在70%左右，对于这种成熟企业，这个分红率很合适，但2022财年，基于自由现金流的分红率为105%，而此前五年的比例在79%到95%之间。

具体来看，2022财年的自由现金流净额只占经营现金流净额的54%，经营现金流净额为108.11亿美元，但资本支出高达52.07亿美元。

除了分红，公司通过回购股票，近10年股本从14.97亿股减少到13.75亿股，降幅约8%，回购额自2016年有下降趋势。

截至2022年12月31日，百事有息负债率为42.3%，近10年处于40%-50%之间。

截至2023年9月9日，百事有102.83亿美元的现金，债务净额为344.91亿美元，债务净额约为2022财年运营现金流的3.2倍，也就是说百事以当前经营活动的现金流水平需要用3年多才能付清当前的全部债务。

10月10日，百事公司发布了2023Q3财报，业绩超预期：非通用会计准则下的每股收益为2.25美元，同比增长16%（假设汇率不变），有机收入同比增长8.8%。公司将2023年全年每股收益增长预期从12%上调至13%并维持10%的有机收入增长预期。预计2024年全年的业绩将达到长期目标的上限。

百事公司在过去36周(或三个季度)的经营现金流和自由现金流得到了改善。前三季度经营现金流净额为76.3亿美元，同比增长20.9%。前三季度资本支出为25.37亿美元，同比小幅下降。前三季度自由现金流为52.24亿美元，同比增长31.3%，但公司是否持续改善自由现金流仍有待观察。

在通胀压力和对潜在衰退的担忧中百事的业绩仍然强劲，然而百事公司的股价今年迄今为止表现不佳，尤其是在过去的一个月里下跌了近9%。在Q3业绩公布后的CNBC电视台采访中，百事的CFO认为美国高利率是导致股价下跌的主要因素，他说：“像其他食品公司一样，百事是个优秀的分红型企业，股息率通常在2.5%-3%，以前的10年期国债收益率比百事的股息率低很多，在十年期债券收益率低得多的时候，这是一个很好的投资选择，但现在的10年期国债收益率有4%甚至到了5%的水平，因此有更多的替代百事的投资标的可以获得这样的回报，但在那些标的里获得的增长不会像在百事公司业绩增长那样快。”正如沃伦 巴菲特所说的，利率就像估值的引力。利率是对市场有着广泛的影响，在9月份的美联储会议上，他们强调利率将在更长时间内保持在较高水平，这导致包括百事公司在内的市场下跌，利率的原因导致人们不愿意买股票了，然而这位CFO提出了一个关于股息增长的好观点：随着时间的推移，像百事可乐这样的企业将继续增长并增加派息额，而当前的无风险回报型投资标的做不到这点。

另一个负面消息是减肥药的兴起对零食和含糖饮料有潜在威胁。例如 Ozempic等。沃尔玛CEO注意到：与普通人群相比，服用Ozampic的顾客的食品购物需求略有下降。百事公司CFO对此表示他们正在仔细研究减肥药对业务的影响，但这种药目前根本就没有影响百事的销量，其影响目前是0。拉长时间看，减肥药被接受的速度可能会很慢，这将给百事时间来调整产品组合。如果人们想要更多的蛋白质和碳水化合物，他们会继续吃零食或以某种方式摄入，这是百事的强项。百事CFO表示：就像零糖百事可乐一样，随着时间的推移，我们将能够适应这件事， 但他确实认为这将是一个缓慢的适应过程，而不是快速的变革，他认为他在很大程度上是正确的，这些减肥药对百事公司业务的影响将是最小的，无论如何 它们当然不是压倒性的威胁。

总的来说，百事公司的亮点是持续增长的利润所带来的每股股息的增长。该公司年度每股股息已连续50年增长。需要注意的是，该公司资本支出多年来一直攀升导致自由现金流大幅下降。虽然2023前三季度自由现金流同比增长31%，未来公司是否有意降低资本性开支仍有待观察。